🦄 DXYZ 周度跟踪报告

覆盖交易周：2026年7月6日(Mon) – 7月10日(Fri) | 数据截至7月13日(Mon)收盘

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一、行情与溢价/折价

溢价/折价（核心信号）

⚠️ 关键前提：这个 NAV 已经严重过时。 3月31日至今（3.5个月），核心持仓发生了天翻地覆的变化：

• SpaceX（持仓14.4%）：6月完成 IPO，以 $135/股上市，当前 $139.14，市值 $1.82万亿。Q1 NAV 对 SpaceX 的估值还停留在私募轮次（~$350-500B），IPO 后至少翻 3-5 倍。
• Anthropic（持仓18.1%）：Q1 时估值约 $600亿级（Series E），5月底 Series H 达 $965B，7月10日二级市场报价已触及 $1.2万亿（T2: TechTimes / The Next Web），较 Q1 跳升约 20 倍。
• OpenAI（持仓5.7%）：Q1 约 $1,570亿，近期二级市场估值接近 $1万亿级。

结论：DXYZ 的真实 NAV 自 3月31日以来很可能已飙升数倍，$24.56 的"官方 NAV"严重低估了底层资产价值。以当前 $26.84 的市价，对真实 NAV 的溢价很可能接近零甚至处于折价状态。

历史溢价区间参考（CEF Connect）：

• 过去 6 个月平均溢价：103.97%
• 过去 1 年平均溢价：235.24%
• 52周最高溢价：658.64%
• 52周最低溢价：21.53%
• 当前（基于过时 Q1 NAV）：仅 9.3%，处于历史极低端

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二、持仓构成与变化

最新披露来源：SEC 424b3 补充招股书（2026-05-12），数据截至 2026年3月31日。此为本报告能检索到的最新官方持仓。本周无新的持仓披露。

前十大持仓（按经济暴露度，截至2026-03-31）

SpaceX 汇总经济暴露：14.4%（9.6% + 2.8% + 2.0%），为最大单一标的方向。Anthropic + OpenAI 合计 AI 暴露约 23.8%。国防（Shield AI + CHAOS）合计约 6.3%。

与上一期披露的对比

⚠️ 注意：SEC 424b3 与 Destiny.xyz 官网对 Hexagon Master LLC 底层标的描述不一致。官网显示「invested in Ferox Games B.V.」，SEC 申报显示「invested in General Intuition, Inc.」。以 SEC 申报为准（T1）。

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三、核心持仓价值分析

1. Anthropic（18.1%，第一大持仓）

• 5月29日：完成 Series H 融资，估值 $965B（T1: PitchBook）
• 7月10日：二级市场报价达 $1.2万亿，550% 年同比涨幅，首超 OpenAI（T2: TechTimes, The Next Web, Pulse2）
• 判断：Anthropic 是 DXYZ 持仓中单一权重最大的标的，Q1 估值可能仅 $600-800亿（Series E/F 轮水平）。从 $600亿→$1.2万亿 = 20倍。即使 Q1 已部分记入 Series H 的 $965B，仍有 ~24% 上行。对 NAV 的提振是结构性的、巨额的。

2. SpaceX（14.4%，第二大暴露方向）

• 6月 IPO：$135/股定价，$750亿融资，历史最大 IPO
• 当前（7/13）：$139.14，市值 $1.82万亿，较 IPO 价 +3.1%
• 本周：SPCX 周内高见 $153.50（7/10周四），7/13 回落 4.2%
• 分析师分歧极大：The Motley Fool（7/11）看多，但同时有报道称「分析师对 SpaceX 估值分歧达 $6,850亿之巨」（T2: NewsCase），从 $1.2万亿到 $1.9万亿不等
• 判断：Q1 NAV 中 SpaceX 按私募估值计算（~$350B）。IPO 后公市定价 $1.82万亿，涨幅约 5.2倍。对 DXYZ NAV 的拉动效应约 +60%（14.4% × 4.2倍净增）

3. OpenAI（5.7%，第三大 AI 暴露）

• 2月：完成 $1,100亿融资（T1: TechCrunch），估值 ~$3,000亿
• 7月12日：Sam Altman 仍在等待 $1万亿估值才考虑 IPO（T2: Motley Fool）。SoftBank 有 $400亿贷款 2027年3月到期
• 二级市场估值接近 $1万亿级
• 判断：Q1 NAV 可能以 $1,570亿（2024年10月轮）估值记账，当前估值约 $8,000亿-$1万亿，涨幅 5-6倍。对 NAV 贡献约 +23%

4. Stripe（0.4% + 远期合约，权重较小）

• 4月：最新 tender offer 估值 $1,590亿（T2: Crunchbase / Aceset Securities），2月时仅 $915亿，两个月跳升 74%
• 权重小，对 NAV 整体影响有限

5. Shield AI（4.2%）& OpenEvidence（4.6%）

• 本周无重大新披露。这两个标的相对「安静」，但都属于国防 AI / 医疗 AI 赛道，受益于行业整体重估。

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四、Tail 的判断 🐒

一句话定调

DXYZ 当前以 $26.84 的价格交易，在真实 NAV（隐含大幅上涨后）面前很可能接近平价甚至折价，这是该基金自上市以来罕见的安全边际窗口。

逻辑链条

1. DXYZ 的股价自 5 月 $47.62（CEF Connect 基准日）以来下跌约 44%，但同期底层资产（SpaceX IPO、Anthropic $1.2T、OpenAI $1T 级）估值飙升。价格与 NAV 方向严重背离。
2. 官方 NAV 停留在 3月31日的 $24.56，而之后发生了 SpaceX 公开上市（5倍+重估）和 Anthropic $1.2T（10-20倍重估），真实 NAV 很可能在 $50-$80 甚至更高。
3. 这意味着 真实溢价/折价率可能在 -50% 到 0% 之间，而 DXYZ 历史平均溢价高达 235%。当前价格处于该基金的「恐慌区间」。
4. 风险面：① 流动性薄（日均量偏低于往年）；② CEF 结构 + 高管理费（年化 4.53%）持续侵蚀 NAV；③ 市场可能对「私有公司估值虚高」叙事买账，导致价格继续无视 NAV 改善；④ ATM 持续发股稀释老股东。

操作含义

当前价格区间（$25-$29）对 DXYZ 而言属于低溢价/潜在折价区，安全边际显著优于过去 18 个月任何时候。 已经持有的话没有减仓理由——此时卖出相当于在 NAV 飙升后按折价出清。未持有的话，这是一个值得关注的「逆向」入场窗口，但流动性薄意味着建仓需要分批、限价、耐心。

Wei，这是数据，决策你自己做 🐒